AOA這支ETF，背後追蹤指數為S&P Target Risk Aggressive 指數，由標準普爾道瓊指數公司（SPDJI）所編製，而在2017年8月31日時，該公司提出一項徵求意見報告，裡頭列示了幾點AO系列ETF未來可能的調整方向，總計可能最多有四項變動，整理如下：

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  • 再平衡頻率調整：再平衡頻率將由每年(Annually)調整為每半年(Semi-annually)
  • 合併ETF持股類別：將原本投資於亞太地區(IPAC)與歐洲地區(IEUR)部分，合併為國際已開發市場標的(IDEV)
  • 資產配置納入US REIT：加入美國房地產標的 iShares Core U.S. REIT ETF (USRT)
  • 精簡債券配置：將債券配置裡頭的GOVT與CRED兩支ETF刪除，而持有的IUSB則擴大比例，填補刪除後的空缺，未來債券部分將由IUSB與IAGG完成涵蓋全球債市的目標。

再平衡頻率調整

目前再平衡時間為每年10月的最後一個交易日，未來傾向調整為每半年進行一次再平衡，時間為10月與4月。而關於再平衡的最佳頻率，目前研究結果尚無一個明確答案，有著高度的不確定性，不過大多一致都認為不要過度密集，過短的頻率將除了將增加轉換資產的手續費，同時也阻礙了動能(Momentum)的發生。

動能(Momentum)：上漲的股票會繼續上漲，下跌的股票會繼續下跌，許多研究發現股市在短期內具有動能存在，長期則傾向為均數回歸，因此過高頻率的再平衡將會損害動能的發生。

合併IPAC與IEUR

IPAC與IEUR兩者費用率皆為0.10%，前者持有公司數為893家，後者為1,001家，合計後為1,894。之後SPDJI預計將這兩支持股合併替換為iShares Core MSCI International Developed Markets ETF (IDEV)，費用率相較於前兩者更低，只要0.07%，但相對的涵蓋範圍則較小，持有股數下降到1,208家，相當於範圍縮減了36%。不過其實也不必過於擔心，持股數多寡並不是衡量ETF好壞的絕對指標，增加持股數雖然可以降低非系統風險、更加貼近大盤，但其實隨著持股數的增加，邊際效益將逐漸遞減，回測了一下IPAC＆IEUR與IDEV比較，兩者差異其實十分小。

納入US REIT

納入US REIT應該是本次最大亮點，讓整體資產類別更加多元，此次加入 iShares Core U.S. REIT ETF (USRT)，費用率為0.08%，雖然比Vanguard旗下VNQ的費用率0.12%低許多，但過去的績效表現卻是VNQ獲勝較多次，顯示USRT仍有許多進步空間

精簡債券配置

未來預計會將GOVT與CRED刪除，空缺部分由原有美國總體債市標的IUSB填補。另外分析了一下之後轉換新配置後，各評級債券分佈情況。因為GOVT與CRED刪除的緣故，可以發現高評等債券都呈現比例下降趨勢(因為GOVT 99.94%持有AAA債券，CRED最低持有等級債券為BBB)，而由於IUSB比例增加，所以低評等債券也增加許多。此外存續期間(Duration)從6.17年下降到5.86年，代表對利率的敏感程度有較為調降。螢幕快照 2017-09-21 上午1.58.23

總結

這次徵求意見報告僅為調查性質，並非上述說的四點100%都會實現，屆時SPDJI蒐集完意見討論後會再公告最新結果。（調查截止時間2017.10.02）

這次預計的調整方向主軸為

  1. 精簡標的
  2. 增加US REIT

精簡後的標的費用率便宜不少，節省了許多開支，但網誌先前的文章有介紹過，iShares對AOA持有ETF所產生的相關費用提供減免服務，所以就算子ETF費用調降後，投資人還是討不到什麼便宜，希望未來發行商能夠把這些節省的費用反映在管理費上，AOA目前的費用率為0.25%，還有相當的努力空間！